摘 要：传统零售企业转型中出现了利润大幅下滑等财务困境，对企业的经营绩效和股价都产生了较大影响，原有的传统零售业绩效评价体系不再适用。本文选取由传统线下零售模式转变为“店商+电商+零售服务商”的云商模式的转型代表企业苏宁云商为例，选定流动比率、应收账款周转率和股东权益报酬率等反映企业偿债、营运、盈利和发展能力的共计12个财务绩效指标以及战略决策、社会贡献等8个管理绩效指标，基于修正的沃尔评分法构建新零售企业综合绩效评价模型，以期为其他转型的传统企业的战略决策提供参考。
关键词：互联网+;新零售;沃尔评分法;绩效评价体系
根据第42次《中国互联网络发展状况统计报告》，截至2018年6月，我国网民规模达8.02亿，网络购物用户比例达71.0%。随着电子商务迅速发展，传统零售企业受到了极大冲击，苏宁、国美等企业纷纷转型，开始采用线下融合线上网络零售的运营模式。据中国连锁经营协会（CCFA）公布的资料来看，2017年百强企业线上销售增幅达到了78.9%，也说明了全渠道零售商的兴起是未來发展趋势。然而由于电商前期投资成本、线下引流的困难性、供应链能力不足和强劲的行业竞争者的存在，转型企业尤其上市公司企业绩效受到了极大影响。在此背景下，如何走出零售企业转型困境，构建合理有效的企业绩效评价体系是目前业界比较关注的热点问题。传统的沃尔评分法、杜邦分析法只针对于财务指标进行评价，难以全面衡量企业绩效，更难以适合新兴的新零售运营模式企业。
一、相关文献综述
对于影响新零售企业绩效的相关因素，王雪晴、于婷婷（2018）提出需要关注电子商务环境带来的社会责任问题;唐岫（2018）提出互联网环境下传统零售企业转型要做到线上线下配送与服务协同、人员管理配置合理等;叶小芬（2018）提出要将先进的自动化设备和软件引入物流系统，更好实现资源整合。综上所述，可以看出新零售企业相较传统零售企业面临的环境和因素更加复杂。
关于模型构建，刘俊（2017）利用因子分析和主成分分析法构建了企业财务绩效评价模型;梅元清和戴兴龙（2016）用沃尔评分法对家电企业的财务指数进行了研究;熊雷（2012）对物流企业财务绩效指标进行了构建和实证分析。综上所述，虽然已存在相关文献，但学界关于电商零售企业绩效评价模型研究较少，尚未达成共识，且大部分学者集中于对财务绩效进行评价，对定性指标的选取缺乏针对性和代表性。
二、样本选取
苏宁创办于1990年，自2011年以来一直致力于探索开放式线上业务的展开，终于在2013年彻底转型，提出“店商+电商+零售服务商”的云商模式，至2018年上半年，苏宁在B2C网络零售市场排行第四，居于天猫、京东和唯品会之后，影响力和营收都较为可观，然而从苏宁的财务数据中我们却发现大部分指标都在转型后处于下滑状态。本文选取其（002024）为研究样本，根据文献和网络零售行业特征引入8个管理绩效指标，配合12个财务指标，利用修正的沃尔评分法，将二者进行线性组合，结合定量和定性分析，构建更为完善和全面的企业绩效评价体系，以寻找转型企业提升综合绩效的路径。
三、企业综合绩效评价体系构建
（一）指标选取
1.财务指标选取
虽然对于具体财务指标的选取不尽相同，但大部分国内外学者普遍同意财务指标分为四个方面：偿债能力（长期和短期）、营运能力、盈利能力和发展能力。在前人研究的基础上，本文结合行业性质共选择了以下12个具体财务指标，具体如表1所示。
2.管理指标选取
中央企业综合绩效评价体系中定性指标有战略管理、发展创新、经营决策、风险控制、客户满意度、人力资源、行业影响、社会贡献共8个指标。根据电商行业的特点，可以发现其中一些指标是不太适用的。结合文献综述部分国内学者的看法，本文对定性指标做如下修正：
（1）作为电商企业竞争力源泉，信息技术资源和物流系统的管理建设评价必须纳入进来;
（2）在复杂内外部环境下，领导者要具备必要的战略眼光和经营管理能力，企业尤其上市公司（信息披露引起股价波动）需要进行风险控制;
（3）新兴转型企业在网络零售市场的市场地位与影响力十分薄弱，行业影响指标不能合理地反映其管理绩效，且这一指标的过低得分也可能造成转型企业的管理得分的虚低，因此予以剔除;
（4）当今研发创新能力也存在全球化趋势，尤其在互联网+和知识管理时代背景下，企业应当利用IT技术在R&D领域进行创新，风险管理和创新与学习也是企业价值的优势表现;
（5）企业线上业务的开展需要专门的电子商务人才;
（6）企业绩效还应当包括社会绩效，而客户满意、社会责任都应当是被纳入的部分。
（二）修正的沃尔评分法
沃尔评分法是选取主要财务比率，赋予不同的权重，然后以行业各项财务比率的标准值为基础，与企业各项财务比率的实际值进行比较，得出一个关系比率，将此关系比率与各项财务比率的权重相乘得出总评分，以此来评价企业的绩效。
为了避免个别财务比率的异常给总分造成不合理的影响，应设立分值的上下限;并将行业中企业财务指标平均值而非最优值作为标准值对其进行改进。
企业财务状况的综合得分反映了企业综合财务状况是否良好，如果综合得分等于或接近100分，说明企业的财务状况良好，达到了预先确定的标准;如果综合得分远远低于100分，说明企业的财务状况较差，应采取适当的措施加以改善;如果综合得分远远超过100分，则说明企业的财务状况很理想。
（三）综合绩效评价模型构建与实证检验
根据《中央企业综合绩效评价管理暂行办法》，企业财务绩效占比70%，管理绩效占比30%，综合定量和定性分析，利用线性关系得到企业综合绩效（与行业平均分100分比较），构建绩效评价模型如下：
